中國公司債違約連環爆：經濟疲弱，違約金額恐創歷史新高

中國今年上半年許多民企無力償債，爆發大量公司債違約，顯示中國經濟沉痾嚴重，美中貿易戰的打擊更是雪上加霜。中共幾乎無計可施，恐再陷入持續舉債發展基礎建設之惡性循環。

日本《日經亞洲評論》8月31日報導，2019年上半年中國不良貸款增加10%，到達2.24兆（人民幣，下同）。另外根據上海市場研究公司大智慧（DZH）掌握資料顯示，今年上半年70件公司債違約案，其中只有5家是國企，顯示違約壓力集中在民企；此外，今年上半年公司債違約金額超過600億，與去年同比提高將近3倍。如果下半年公司債違約與上半年相當，全年總額可能超過去年1,220億的歷史紀錄，此等危機主要來自中國經濟疲弱以及美中貿易戰。

中國公司債違約有多麽嚴重？根據《華爾街日報》近期參考金融服務公司Wind Info以及中國最高人民法院數據，指出2018年中國債市違約件數同比年增268%、違約金額年增288%，已經達到1,210億。

根據安永會計師事務所（Ernst & Young）到8月底的統計顯示，今年中國公司債違約金額已突破800億，全年累計很可能超越去年約1,220億元的歷史紀錄。

此外，《彭博新聞》指出中國7月份的公司債違約創下4個月以來新高，至少高達144億，短期將難免更多違約。中國經濟疲弱及信貸緊縮的困境，使得企業債務違約惡化，連大企業也逃不過。

大企業也嚴重違約

例如，曾有「中國摩根史坦利」鼎鼎大名的中國最大民營投資公司「中國民生投資集團」（中民投），近期海外子公司無法償還8月到期的5億美元債券。

《彭博新聞》指出，中民投海外子公司近日發表文件表示資金吃緊，無法償還於8月到期、利率3.8%的5億美元債券本息；然而在發布該文件的前一天，中民投才剛剛公布已到期的某檔利率6.5%、14.6億人民幣債券「只能償還部分本金」的驚人消息。

中民投今年4月才剛發生8億美元債券違約，當時中國建設銀行以擔保信用狀救急，幫忙還了3億美元。連串風波顯示，如今中民投的公司債已經無異於連環爆。

此外，《彭博新聞》曾經列出今年前4個月違約最多的5家公司，包括：中國新光控股、中國民生投資集團、山東勝通集團、國購集團、中信國安集團。

其中，中國新光控股違約債券本金70億，集團業務包括飾品、地產、金融、投資、互聯網、高階製造等，創辦人周曉光曾是浙江女首富，該集團及子公司已經宣布破產重組。

前已描述「連環爆」的中國民生投資集團違約68.83億，依據今年4月訊息，今年到期有息債務尚有894億，集團曾經召開債權人會議，希望金融機構寬延2年緩衝。

山東勝通集團違約46.5億；國購集團違約44.5億，國購是安徽大型房地產開發商，去年底總負債354億，年度虧損總額接近24億，今年2月因現金短缺、融資困難，到期無法償還本息。

中信國安集團違約30億，集團業務包括資訊、釀酒、旅遊、度假村、房地產，至去年9月底累計負債超過1,780億，今年4月拖欠30億債券。

中小企業連環爆

大型知名民企的違約天文數字令人吃驚，然而在媒體輿論管控下，即便大量中小企業違約亂象橫生如骨牌陣陣倒下卻依舊不聞其聲，成為有苦難言的地下經濟暗流。

中國民企公司債連環違約的原因很多，有經營不善、財報不實、侵佔資金、投資浮濫等等，但這些都只是民企常見的經營風險。總體環境而言，因為中共官方「去槓桿」等金融監管趨嚴，加上經濟疲弱，民企首當其衝，信用緊縮、資金斷鏈，以往仰賴借貸，借新還舊、挖東補西的經營常態，早已難以為繼。

倘若民企違約浮濫，金融機構與投資人對民企債券勢必更加謹慎，導致營運殷實且有正常融資需求的民企無端受累，所謂「影子銀行」的需求與亂象也更趨複雜，此等惡性循環治絲益棼，嚴重傷害中國中小企業市場發展。

為解決公司債連環爆危機，許多金融專家無奈地指出，中共當局如果無力提振製造產業，恐將一再放水，重回暴投基礎建設的老路，例如近期已審批不少交通建設與工業園區，並且放鬆對「去槓桿」、「影子銀行」的監管。然而這些措施將如飲鴆止渴，與減少依賴債務的努力背道而馳，反而將日趨嚴重的債務泡沫越吹越大。

對台商以及關注台灣金融風險的人士而言，必須緊盯中國龐大的企業債務風險趨勢，甚至儘量了解中國企業與海外企業的裙帶關係，在中國公司債瀕臨崩盤危機的客觀現實下，這是最基本的自保之道。