天津物產爆雷：當心中國20年來最大國企違約後果

中國「天津物產」自今年第二季爆發財務危機，導致數億美元的離岸債券無法償還。外媒報導，經過大約半年的掙扎求存，11月下旬天津物產坦承無法償還5億美元債券，這是中國近20年來最大的國企違約案。

《彭博社》報導，中國大型國企集團「天津物產」4月爆發財務危機，當時集團設法展延債務期限，並且大量拋售銅庫存以週轉現金，以及提出空前的債務重組計劃。由於天津物產具重量級指標地位，此案顯示中共當局無力救助許多瀕危國企。

數億美元離岸債券爆雷

中國大宗商品貿易國企「天津物產」來頭不小，是天津最大的國企，曾居2017與2018年天津百強企業之首，也是中國最大原物料交易商，在去年富比士全球500強企業當中，高居全球第32名，員工超過1.7萬名。

根據中國媒體報導，天津物產至少有5筆未償還的美元債券，本金總額15.5億美元，其中3億美元將於12月16日到期，其餘在未來半年陸續到期。債券持有人恐將因降低債券殖利率、折價償還，承擔超過6成損失，或者只能接受利息大幅減少的延遲還款計畫。

天津物產集團財務危機，恐怕是中國20年來最大國企違約，如果倒閉難免導致系統性金融風險，非同小可。

今年4月，中國媒體已盛傳天津物產爆發流動性危機，負債規模近2,000億（人民幣，下同），更驚人的是數家天津龍頭國企連續爆雷，2018年渤海鋼鐵負債近1,920億元正式破產重整，天房集團負債1,830億，波及金融機構包括銀行、信託、會計行業，不論規模大小，多達56家。顯見天津大型國企近年財務危機之嚴重，各集團高額債務導致天津金融機構幾乎集體踩地雷，連鎖效應將持續重擊中國金融圈，震波甚至遠及國際金融市場。

今年7月30日，《彭博社》報導天津物產子公司「浩通物產」債務違約，未能按時支付利息，導致集團明年到期的美元債賣壓沈重、債券價格跌破紀錄。另一家子公司「九江國際貿易」也因財務壓力遭到中國信評機構列入信用觀察黑名單。近期另一子公司「浩英集團」也傳出未支付貸款利息。天津物產集團財務風險顯著，市場高度擔憂。

天津物產的不堪其來有自，其嚴重官商貪腐問題令人瞠目，這也正是中共國企危機的縮影。集團兩任黨委書記先後被查，僅只相隔8個月。2015年4月，天津市一中院以受賄罪判處天津物產集團原董事長暨黨委書記王志忠有期徒刑11年；同年11月，天津物產集團原黨委書記劉地生也遭起訴。

公開資料顯示，天津物產集團註冊資本額25.5億元，事業單位有217家。天津物產集團的流動性危機將引發連鎖反應。

中共國企浮誇的「做大做強」

天津大型國企陸續爆雷，顯示中共國企所謂「做大做強」的嚴重浮誇問題。當幾家大型國企集體串連，欠缺制衡，就容易應和中共政策口號所喜好的「做大」，做大之後就更容易逼退民企競爭，彷彿就真的「做強」了。

中共近年毫不掩飾「國進民退」的「宏圖大業」，素來國企強壓民企已經夠霸氣了，在各大國企合縱連橫、做大做強之後，更是一方之霸，要求地方政府財政輸血或者大小銀行貸款，變得更為容易，其惡性循換便是企業體質積弱、不事生產，該破產不破產，債務越滾越大，終至資不抵債，高官下馬落跑，可憐百姓買單。

中共國企本質不一定是獲利，更重要的是保住中共政權。中共國企的所有作為，是協助中共政權擴張、充當中共政權的盾牌，或者承擔餵養中共政權的任務。

這一點，代表超過1600家歐洲企業的「中國歐盟商會」感受相當深刻。該商會今年9月24日公布報告，顯示中共國企幾乎耗盡民企金融資源、破壞供應鏈，商會力促中共應該創造公平競爭環境，加強國企改革，否則在經濟下行以及美中貿易戰衝擊下，中國將蒙受更大損失。

中國歐盟商會直言，外企在中國營運最主要障礙就是國企，國企享有政府優惠，可以優先取得融資，產業競爭極為不公。而中共當局近年推動所謂「具有中國特色的國企改革」之後，情況更是惡化。

中國歐盟商會調查顯示，約7成受訪歐企表示其行業有國企競爭，近2成表示國企控制其行業至少5成市場。中共當局不但未讓國企瘦身至便於管理以及公平的程度，反而設定「做大做強」的目標，不僅讓外企地位雪上加霜，中國民企同樣遭殃。

中國種種產業金融危機顯示「改革開放」只是利用龐大市場資源的口號。中共國企亂象惡化，幾乎放棄治療，已經成為綑綁中國的無形鎖鏈。