存款遭法院凍結，中國恒大集團債務不容忽視

近年深陷巨債危機的中國房企龍頭「恒大集團」，日前遭到中國法院裁定凍結銀行存款1.32億人民幣，事發當日恒大集團企業股價受挫，總市值蒸發740億港元，恒大集團相關債券也重跌超過一成。

根據《彭博社》報導，中國法院因應債權人中國廣發銀行要求，7月19日裁定凍結恒大集團前述存款，對於肩扛巨債、投資人信心瀕危的恒大集團無疑雪上加霜。當天恒大概念股在香港股市全面重挫，恒大集團暴跌16%，為近四年新低點，恒大汽車跌近20%，與騰訊合作的恒騰網路跌了12%，恒大物業跌13.38%，蒸發超過740億港元市值。

恒大欠債已逾3,020億美元

據悉恒大集團已欠債超過3,020億美元，約合台幣8.45兆，被輿論稱為中國負債最多的房企。自從去年七月股價高峰，一年以來恒大市值已蒸發330億美元。為了達到中共監管當局要求房企「去槓桿」（deleverage）的「三道紅線」標準，今年恒大急售近80億美元資產。

去年8月20日，中國央行與住房城鄉建設部召開重點房地產企業座談會，約談碧桂園、恒大、萬科等12家重點房企，劃下房企融資「三道紅線」，意即剔除預收款後的資產負債率不得大於70%、淨負債率不得大於100%、現金短債比不得小於一倍。直到去年底恒大在「三道紅線」仍全違規，近來在中國各地罔顧行情與民憤，打七折賤賣房產換取現金，盼能減輕債務以符合監管要求。

由於今年7月9日《彭博社》報導，恒大創辦人暨董事長許家印六月底才遭金融監管機構「金融穩定與發展委員會」約談、敦促解決重大債務與資金流問題，此凍結存款事件加深投資人對恒大財務危機之憂慮。

對於部分存款遭法院凍結，《券商中國》報導恒大於7月19日聲明，由於該案相關貸款明年3月27日才會到期，恒大認為廣發銀行涉嫌濫訴，故將提出控告。然而，畢竟事出有因，恒大已陷愁雲慘霧。

恒大近年債務積累嚴重令中外各界擔憂，資金流通緊張傳聞甚囂，加上恒大高調打折促銷房產，股債雙跌頻傳，更是打擊投資人信心。

由於恒大業務與債務壓力驟增，過度倚賴信託貸款，於債務資本市場條件下挫，減債計劃執行風險極高，《路透社》6月22日報導，國際評級機構惠譽（Fitch）下調恒大集團評等，恒大集團包括子公司的長期外幣發行人違約評等（IDR）從B+下調至B，高級無抵押債務評等從B調至B-，展望為負面。

此外，香港《信報》7月1日指出，國際評級機構穆迪（Moody’s）6月30日也調降恒大集團信用評等，由B1下調至B2，並表示可能再下調。不到兩週內，兩大國際評級機構連續下調恒大評等。穆廸認為恒大雖努力降低債務以強化財務穩定，但未來12至18個月仍然有大量到期債務壓力。

曇花一現的中國首富

恒大集團在中國超過九萬家房企中位居龍頭寶座多年，許家印還在2017年的《胡潤百富榜》超越馬雲首度成為中國首富，名列全球富豪榜第34位，當時許家印財富高達2,900億人民幣，是胡潤榜單歷年來最富有的年度首富，甚為風光。

許家印當時的風光與中共當局的「慷慨」脫不了關係。中共曾經出手大灑幣支援恒大，2015年中國房市一度低迷，爆發房企倒債風暴，中共當局下令四家國有銀行提供1,000億人民幣「信用額度」，讓恒大集團渡過危機。

然而恒大短期債務到期沈重壓力還是在2018年浮現，根據恒大2019年首季公布年報，其短期債與持有現金的差距從2018年6月底的40.5億人民幣，當年底激增到1,140億人民幣。

直到2020年上半年，恒大集團負債高達1,137億美元，是中國負債最多的非金融企業。去年盛傳恒大集團向當局「求救」指出，如果不能得到當局協助，恐將難以償還高額負債，導致資金斷鏈，拖累約170家銀行、信託、基金等金融機構，引爆交叉違約等系統性金融風暴，並且波及約8,440家上下游企業瀕臨破產，損及恒大集團約八百項專案，204萬爛尾樓業主，以及331萬就業機會，潛在社會問題嚴重，甚至將撼動中國經濟基盤。

中共禁不起中國房地產崩盤，近年敦促大型房企積極還債「去槓桿」，然而6月29日《路透社》報導，國際評級機構標準普爾（S&P Global Ratings）發布報告指出「去槓桿」改善情況相當有限，債務危機已是中國房企普遍難題。

恒大迅速淪為中國瀕臨債務危機的典型案例，幾乎被現實逼到要與政府對賭。然而，在中共最高當局算盤上，恒大在中國房地產界的代表性是不是真的「大到不能倒」？顯然已受到嚴重考驗。